为什么说下半年美元走势堪忧？

要点：
美元指数迄今下跌逾6%，二季度黯然收官；
下半年美元将面对的压力或进一步显现；
二季度后期欧元/美元如展望预期录得上行

2017年上半年即将收官，近几个月的美元并没有从一季度的伤痕累累中走出，市场在年初给予了过多期望，对美元的支撑也在逐渐土崩瓦解，不仅是对美国政府政策的失望，还有就是美联储作为货币正常化领头羊的角色已经被冲淡，因为其他部分大央相继计划从极为鸽派的立场中撤出。

尽管去年12月至今，美联储已经先后加息三次，但ICE美元指数年初迄今，录得了6.5%的跌幅。美元兑欧元依然步步走低，目前正处于年内最低水平。德国与美国短期国债利差变化与欧元兑美元走势密切相关，对于当前处于低位的收益率来说，如果录得上升将有利于当前处于走高的欧元增强上涨动能。

摩根大通分析师预计年底欧元/美元可能达到1.15，但短期内美元仍具备反弹空间，因大部分年初看多的投资者立场已经转为中性，而且目前美元具备低位买入的优势。也有分析师基于下半年美国经济数据反弹的理由看多美元，认为如果美国经济增速维持在2-2.5%区间内，短期可期待美元的反弹。亚特兰大联储模型最新预测美国二季度GDP增长2.9%。

周四随着欧元兑美元刷新13个月高位，欧股随之承压。部分市场人士认为一旦股指市场进入中期修正，欧元将从高位回落的同时，美元却有所裨益。美银美林分析师指，缓慢削减QE以及通胀压力都会在下半年充当欧元的主要利空，如果股指市场陷入下行修正，将徒增欧元下行压力。

但美元也全然不缺乏下行理由，其中来自美国国内政府财政刺激也构成风险之一，先不说刺激计划被一再拖沓，而是如果特朗普政府在下半年终于把承诺付诸于实践，基建计划和税改政策一一得到落实，然而却根本达不到预期的效果，经济并没有因此加快自身增速，将会导致美元处于尴尬的局面，美联储的政策正常化推进也会受阻。

实际上相对处于低位的美元更有利于美联储政策收紧的发挥，对美元来说可视为利好，但过往走势来看，美联储加息并不往往会带动美元的走高。况且美国国美通胀也是美联储不得不考虑的关键因素，即便此前美联储选择对疲惫通胀采取了淡化处理，但是如果通胀持续低迷，美联储也将予以正视。（Jessica）

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