原油进入熊市又如何，美联储加息立场仍不动摇

要点：
*有分析师称原油价格下跌将拖累美联储加息步伐；
*若油价低于45美元/桶成常态，债券市场将再添压力；
*美联储循序渐进加息，其他央行会否紧随其后？

近期有分析师称，原油价格持续下跌，市场开始担忧最近通胀的疲软或许不仅仅是暂时的，最终有可能拖累美联储加息的步伐。

虽然OPEC集团和非OPEC产油国达成减产协议以支撑油市重返平衡，但美国原油钻井机数量不断创新高，推动原油库存上涨，油价不涨反跌，目前已经进入熊市。麦格理集团已经下调了原油价格预期，认为未来几年油价重回2017年峰值54美元/桶是不可能的事。

麦格理集团分析师称，上周油价在今年来首次跌破45美元/桶，前景也不明朗，美联储部分高级官员认为油价持续下跌最终将令通胀承压，将重新考虑在年底前进一步收紧政策。另外，通胀预期持续疲软，也令美联储主席耶伦站在了债券市场的对立面，投资者对央行关于近期经济数据只是暂时的看法表示怀疑，收益率曲线的变化才是投资者更为关注的焦点。2年期和10年期收益率利差已经缩减至80个基点，为去年9月以来的最低水平。收益率曲线趋平意味着短期利率升速超过长期收益率，通常只会在货币紧缩时才出现。

该分析师认为，如果油价低于45成为常态，那么债券市场将再添熊市压力，现在更大的可能是油价下跌对通胀将产生重要的影响。不过美联储却并不这样认为，多数地区联储的报告中都淡化了原油和通胀的关系，指出油价波动异常，很难在制定货币政策时将其考量进去。美联储理事会经济学家在另外一份报告中也指出，只有需求引发原油市场大幅波动才有可能对债券投资者的通胀评估造成持久的影响。

由于收益率反应的是债券投资者的预期与美联储对经济的看法之间的缺口，而油价与债券收益率的相关性又一直在回归，美联储可能会对货币政策重新进行考虑。6月美联储加息以后，债券收益率仍然低迷，正常情况下，货币政策收紧后，债券收益率往往会上升，因为现有债券的收益率需要被推高以匹配未来更高的收益率。

不过，美国经济接近充分就业，且劳动力市场一直强劲，多数美联储高级官员还是会坚持以前的立场不变，认为工资压力将会推升物价，年底前可以再加息一次。

纽约梅隆银行全球市场分析师认为，市场低估了美联储加息的决心，美联储非常依赖就业市场，只要就业市场持续强劲，美联储仍不会动摇加息立场。（Cindy）

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