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央行口头干预,欧元承压回落

央行口头干预,欧元承压回落

DailyFX团队,
欧元/美元周一开盘跳空低开,自上周五高点下跌约60基点,主要受到欧央行行长讲话打压。德拉吉上周六表示,若欧元进一步升值将可能推出更多宽松政策。就理论上而言,一国货币升值会提高出口商品价格和降低进口商品价格,进而威胁出口和打压国内通胀,当前阶段通胀持续走弱是欧央行面临的首要难题,欧央行固然不希望欧元持续升值。欧元/美元短期在100日均线1.3680获得支持并於上周强劲反弹,即便日内跳空低开,汇价仍企稳10/20日均线上方。

欧元区增长数据延续温和改善,2月工业生产年率为1.7%,高於预期1.5%,然而表现强劲的数据并未明显提振欧元,数据後汇价仍在日内低点整理。笔者认为,投资者无需对央行行长讲话过度解读,更不能将此作为做空欧元的理由。通常情况下,尤其是在经济疲软的时期,央行和政府当局总是希望货币贬值以推动经济增长,不过“希望”与“现实”是两码事,除非货币剧烈升值或剧烈贬值搅乱整个金融市场和国际贸易,否则各国央行不会出手干预汇市,这在三大央行(美联储,欧央行,英央行)身上体现得淋漓尽致。自欧元诞生以来央行干预汇市的次数屈指可数,并且都是在非同寻常(例如欧元在刚面世时从1.15跌至0.8)的情况下以联合干预的方式指导货币走势。欧元在过去一年半中的升值是缓慢和渐进的,尽管欧元上涨确实可能对部分欧元区国家出口和通胀构成下行压力,但预计欧央行不会轻易推出LTRO或QE等大规模刺激政策。

另一方面,汇率并不是货币政策的关键组成部分(德拉吉在公开讲话中警告欧元过度上涨,但在利率决议声明中却对货币升值只字未提),通货膨胀率才是政策委员会关注焦点。若欧元区核心CPI在未来数月进一步走弱,那么可以预期欧央行将推出激进的刺激措施(在这种情况下欧元中期涨势可能终结,笔者会放弃欧元多头观点),相反若核心CPI逐渐企稳回升,那么即便欧元进一步升值欧央行也不会采取任何行动。在判断欧央行货币政策时,通胀前景而不是欧元走势才是我们应该衡量的关键指标,在欧元区经济延续温和复苏的情况下总体物价更多的面临上行风险。

与其关注某央行委员讲话,不如更加关注短期利率和市场情绪等关键变量的变化。一方面在“被动型紧缩”的刺激下,欧元短期利率进一步走高,3个月Euribor升至0.328%(周五结算价),3个月欧元Libor则升至0.29286%,短期利率扩大有望吸引更多资金购买欧元并为欧元/美元提供支持。另一方面,市场对欧元的看跌倾向正在缓解而不是加深,盛宝银行数据显示,一个月欧元/美元风险逆转率在3月下旬和4月初一度降至-0.65%(3月通胀下滑,宽松预期升温),然而在欧央行4月利率决议(欧央行并未采取行动)和非农过後风险逆转率再度转为回升,上周五改善至-0.35%,与欧元/美元同步上涨,说明短期内市场情绪对欧元构成利好而不是利空。

北美时段关注美国零售销售,市场预期3月零售销售月率上升0.8%,增速远高於前值0.3%。ICE美元指数上周下跌1.22%,几乎回吐美联储3月利率决议後全部涨幅,并再度跌至200日均线下方,後市可能指向79.0整数位。若日内数据符合或好於预期,有望提振美元反弹修正,欧元/美元则可能下行测试10/20日均线1.38和50日均线1.3760,意外走弱的结果将缓解欧元面临的短期回落压力,汇价甚至可能再度冲高至1.39上方。交易策略方面,笔者维持逢低买进的建议,不过鉴於汇价处於区间中部缺乏较好的买进机会,短期内暂时以观望为主,若汇价回落至1.3710-1.3760(50/100日均线)尝试逢低吸纳,有效上破前高1.3950则跟进做多机会。(陈东阳)

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  技术位 技术意义
阻力 1.4000 整数位
1.3950 3月高点
1.3900 上周高点
支持 1.3800 20日均线
1.3760 50日均线
1.3710 100日均线

欧元/美元日图

欧元/美元日图

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